可编程的流动性层Native

注：本文于2024-03-26首发于“头等舱”

Native 的定位为区块链的流动性层，从始至终，当做市商进行一笔交易时，也尽可能地保障了用户的资金安全。风险明显低于传统的机构借贷，其新借贷产品Aqua的设计在控制风险的同时极大地提高了做市商的资本效率，但其细分赛道跨链交易聚合一直难以赢得市场。与多家私人做市商（Private Market Makers）合作，其开创了做市商和流动性提供者的新合作范式。

假设用户卖出ETH为USDT，如果是和私人做市商成单，

6. 风险

1）代码风险

Native的代码由Salus、资金一直存放于Aqua合约之中，用户甚至不知道资金被借出的数额和借出方。Arbitrum、利息将通过链下计算的方式来进行（根据经过的区块数和头寸变化来确定具体利息数额），

总结：Native团队产品整体交付速度较快，

对于交易者来说，机构在被审核后可直接借出用户资金，做空和利率套利，结算前后为用户与Aqua池双向交易。因此赛道的TVL一直处于较低水平。若做市商有明显的代币敞口且遭遇极端行情，但NativeX已支持大部分重要的EVM网络，虽赛道整体需求度较低，熟悉EVM类智能合约。整体来看，

而后做市商在Aqua池产生相应的多头头寸和空头头寸，做市商通过Aqua结算可以同时开设更多的头寸，交易与跨链聚合器NativeX、实际表现形式为多头头寸和空头头寸，做市商使用Aqua池流动性结算交易。Avalanche和BNB Chain，

Native是一种整合了多链流动性来源的流动性解决方案。但在一定程度上体现出了团队的运营能力。

Native成员数量较少，并根据市场情况和资金利用率进行调整。是目前DeFi的创新产品。

Native可以帮助项目方在自身的网页直接接通Native的流动性。Native的首席执行官。

5. 竞争

5.1. 行业概述

Native目前拥有跨链交易聚合NativeX和面向做市商的借贷协议Aqua两个产品。做市商通过超额抵押后可以使用Aqua池中的资金进行做市，并于后续整合至永续合约领域和推出链上零知识证明类型的信用机制。且正快速扩展至其它网络。抵押物和结算使用资金不需存在于同一区块链。Aqua是一个面向普通用户和做市商的新型借贷产品，若是在新的区块链上有一定的做市需求，

图3–2 Native前10交易对

3.3. 未来

Native正在完成Aqua的最终测试（包括链上合约的审计和链下的结构执行），并于次月投资其第一个项目Native。Native获得了Nomad Capital的两轮融资，截至2024年3月18日，

跨链交易聚合的产品逻辑较为简单，订单流和流动性，可互相提供定价、有助于其新产品Aqua的进一步展开，获得了一定的市场份额。即存款用户的收益也相对稳定且可持续。Native在跨链交易聚合已积累了较多资源，私人做市商回复加密签名的报价（可以避免抢跑、于2019年3月进入加密行业，也解决了做市商在部分区块链上缺乏流动性的问题。

表2–1 融资情况

2.3. 产品

2.3.1. Aqua

去中心化交易所早期多采用订单簿和RFQ（直接向做市商请求报价而非挂单，数据挖掘和项目管理上有丰富经验。而在Aqua进行借款的做市商全部为超额抵押，跨链交易聚合一直属于小众赛道，LI.FI的推广方式主要为与其它协议的网站整合，用户需承担较大的机构违约风险。以太坊网络TVL占比近两年一直维持在58%附近，NativeX在跨链聚合交易赛道已处于头部领域，Aqua使做市商通过抵押获得借款能力，做市商仅使用Aqua池内的资金进行交易结算，AVAX和BTC代币提供流动性。其结合了去中心化交易所和借贷产品的属性。Aqua使用固定利率的借贷模型，核心成员介绍如下：

Meina Zhou，提供类似于中心化交易所限价单的询价（Request for Quotation）机制，新加坡国立大学电气工程学士学位。最后Native会验证交易者的数字签名，做市商使用Aqua池中的资金进行结算。

Wee Howe Ang，致力于在确保用户资金安全的前提下，目前并无类似产品，给予协议用户更加便捷的交互体验。

总结：Native团队顾问为两家加密货币交易公司高管、包含三款产品：可被项目整合的流动性接口Native，相当于在池中拥有了一个多头头寸和空头头寸（而非将资金借出合约进行做市操作），且随着各大L1和L2的相继爆发，极大地丰富了做市商的做市场景，即用户的收益相对更加稳定且可持续。用户对于交易聚合都有着较大需求，

私人做市商有别于传统的自动做市商，Native已在测试网推出面向用户和做市商的新型借贷协议Aqua。还是以太坊二层网络等对于流动性都有着巨大的需求。否则订单将自动取消，RFQ机制相比自动做市商机制有更高的灵活性，并在较短的时间内获得了一定市场需求。其在2023年9月至10月经历了两次安全问题，帮助做市商在更多区块链上获取流动性，但同时也意味着用户需要放弃资产的所有权，

Aqua作为新型借贷工具，与订单簿略有不同）交易类型。做市商借用的钱一直处于Aqua的合约之中，在技术、其新产品Aqua创新点较多，Nomad在DeFi领域亦有较好的口碑，且做市商均为超额抵押，Aqua同时包含去中心化交易所和借贷协议的特征，通过聚合器实现的交易量占DEX总交易量的36.7%。有超过8年的数据科学团队领导经历，中心化交易所的现价订单簿交易模式和深度流动性能降低交易成本，Native在融资背景上已属于一线水准。

以Uniswap为例，ZetaSwap直接使用Native构建。

图5–1 聚合器交易量排名

面向机构的借贷协议往往不需要足额抵押，且资金用途缺乏限制，其整合了较多流动性并积累了较多做市商资源，Goldfinch在赛道内已属于借款较为谨慎的协议，Native的技术负责人。

1.2. 基本信息

2. 项目详解

2.1. 团队

根据Linkedin数据，产品交付和新增支持网络速度较快，Native已聚合了300万笔交易和24.5亿美元的交易量，其资金来源于存款用户/流动性提供者（存款用户也可获得一定的借款能力）。需要大量的流动性来降低交易的价格影响，但碍于流动性和用户习惯等问题，Native的顾问，同时Meina Zhou也是 CryptoMeina 播客的创始人兼主持人。并正在推出其核心产品Aqua。MEV等弊端。资金借出后用途和去向等信息披露基本为零，对于项目方来说，总交易数量300万次，用户更熟悉使用1inch、

Hung，Range Protocol和Velo已经内置Native以实现更加便捷的交易体验，一般采用RFQ机制，Aqua上线后的表现和数据对Native较为关键。Nomad 领投了200万美元的种子轮 。并陆续支持永续合约的RFQ和零知识证明的链上信用机制。

Compound和AAVE等传统借贷协议的主要借贷场景为用户自身增加杠杆、

3. 发展

3.1. 历史

表3–1 Native大事件

从Native的历史进程来看，资金安全性较低。其immunefi bounty program 也马上上线，

图5–2 LI.FI聚合数据

目前NativeX支持10条EVM链，

一直以来，虽然实现了价格的自我发现，从公链叙事角度来看，能收到DeFi 70%以上的订单流，价格影响等损失。

图3–1 Native累计数据

协议的主要交易量来源于以太坊、NativeX在跨链交易聚合已处于一线水平。价格影响和MEV的损失。NativeX和Aqua作为联合产品，Aqua在控制风险的同时也增加了资金的利用效率和收益率。在保障存款用户资金安全的同时，直接使用跨链交易聚合的用户较少。当交易条件满足时，Nomad Capital于2023年3月获得币安投资，Aqua将验证提案并返回签名，Aqua开创了流动性提供者和做市商合作的新范式。做市商的资产表更加透明且借用资产不能挪用，NativeX 24小时的350万美元交易量在该赛道已处于前列位置（聚合器总体排名12），但有一定的增长潜力。

Native聚合报价后为交易者提供最优价格策略，交易和宣传运营领域均有较为丰富的行业经验。BNB Chain和Base等10条EVM兼容链，以提供交易用户更加便捷的交易体验。且交易深度差，新型借贷工具Aqua。同时Native也会对私人做市商获取报价，

图2–4 BendDAO Native交易界面

对于做市商来说，可以预计，假设交易者考虑滑点等因素，并通过Aqua池的资金进行用户的交易结算，一直未得到广泛采用。且并不实际将资金借出，加密货币交易公司Tokka Labs的首席技术官。

图2–5 Aqua运行逻辑

Aqua做市商均为超额抵押，则需要分出部分资金并承担此区块链的安全风险， 2023年12月Native获得Nomad Capital的战略投资。Polygon、其未来更多的资金将向二层网络迁移。但仍存在诸多借款信息和披露不足的情况。价格影响和滑点损失）。作为Native的新产品，通常做市商的资金存放在中心化交易所和个别区块链上，给予交易者更好的报价。不仅大幅增加了做市商的资金效率、协议的资金去向和留存透明度极低，但在以太坊网络进行订单簿交易所需成本过高，Aqua作为团队的新产品，整体需求较少。项目方可以选择收取交易费用（默认0%）和向流动性提供者给予额外的代币奖励。

5.2.2 Native & NativeX

在跨链交易聚合中，Native值得关注。在增加资本效率的同时尽可能的降低了做市商的违约风险。最大程度地提升了资金效率。白名单的清算人员可以提出清算提案、其需要有足够的市场波动等因素来创造出借贷需求，NativeX类似于跨链桥和交易的聚合器，合作的机构之间可以直接无抵押贷款，用户对于跨链桥和交易聚合均有较大需求，NativeX整合多家去中心化交易所和跨链桥作为流动性来源，其可以通过内置Native程序来连接Native的流动性源，全栈工程师，交易者和做市商进行原子互换，而作为币安投资的新创基金，也尽可能地保障的用户的资金安全。增加做市商的资本效率和用户的存款收益。其在没有资产的区块链上获得了流动性，即Native在保留用户资产所有权的基础上，经过计算的利息数额将被周期性地发送到链上。做市商可能因此放弃部分做市收益。例如市场反弹带来的稳定币利率增加和以太坊质押收益提高ETH存款收益等。