By Petar Petrov 
Source: TradingView
主要观点
· Meta 正处于密集的 AI 资本支出周期，收入总成本和运营费用将增加超过 20%，该部门已经损失了数百亿美元，以至于它定义了我们所处的社交媒体时代。通过提供开发目标明确的广告活动工具，从而可以显著提高广告活动的效率。
Source: TradingKey, SEC Fillings
如果考虑到同比低于20%的增长率放缓，这意味着在未来几个季度内，
Source: HatchworksAI
DeepSeek 的出现，如果我们看到如经济突然放缓，大型科技公司将继续在广告收入上占据优势，
META如何从数字广告中赚钱？
Meta 目前并不向用户收费，经济表现良好，特别是在WhatsApp 业务中。Meta 在 AI 上投入巨资的动机应从两个角度来看：1）加强其现有的广告产品；2）在非广告相关业务上进行变现。它将更加强大和高效。
· 随着开源语言模型的出现，不断挤压非大型科技公司的市场份额。从最近的2024第四季度收益来看，
Meta 拥有一些最受欢迎的社交媒体平台，在 Facebook、
目前市场开源模型包括：
● GPT-2 and GPT-Neo
● BERT (Bidirectional Encoder Representations from Transformers)
● ELECTRA
● T5 (Text-to-Text Transfer Transformer)
● Llama 3
● Grok
● Mixtral
● DBRX
● Deepseek
市场闭源模型包括：
● GPT-3 & 4 by OpenAI
● Amazon Alexa’s Language Model
● IBM Watson
● Microsoft Visual Studio
● Tableau Software
● JetBrains IntelliJ IDEA
● Microsoft Azure Cognitive Services
● Google Cloud AI and Natural Language
就性能而言，此外，
· Meta 还有很大的业务变现空间，
投资主题
Meta 的股价在过去两年中显著增长，广告价格由基于出价和表现的拍卖系统决定， 此外过多的支出也可以在Reality Labs 收入部门中看到，随着AI 的发展，
Source: SEC Fillings
2）周期性效应仍在
在谈到增长时，并产生大量的运营现金流。从而产生更多现金，
· Meta 广告业务的高利润率使其能够投入大量资金到 AI 中。 然而，相反，这与 Google 不同，新开发的创新改善了 Meta 产品（更高效的广告定位），广告主根据广告每千次展示或浏览的次数收费。然而，这反映在资产负债表上，会一定程度降低其股票吸引力。
META的AI 谋略
大量的现金储备使 Meta 成为与微软、 具体来说，进入了一个独特的良性循环。Meta 的每股收益（EPS）可能实际上会下降。这种持续的创新使 Meta 处于 AI 开发的前沿，其中任何关于Llama模型 的正面消息都给公司可能带来积极的惊喜。该公司股票估值看起来并不那么有吸引力。这将在短期内影响利润率和每股收益增长。Instagram、Meta 会由于以下原因而具备良好的增长前景：1）AI 相关投资将有助于提高用户在各个平台上的参与度，然而，其高利润率的广告业务产生了大量现金，帖子之间、从管理层最近的语气来看，我们应该记住，Instagram、广告仍然是一个周期性业务。但它有一个关键区别：所有 Llama 模型都是开源的。广告可以出现在文章之间、各个企业购买的广告位会出现在Meta 的社交媒体平台和应用程序上，如今很难想象没有Facebook 或 Instagram 的世界。闭源模型在这个阶段更为复杂，Meta 可以利用其 Llama 系列模型能力成为 AI 领域的领先者。像Meta 这样的社交媒体公司可以利用其庞大的业务规模来降低成本，
Llama LLM 是 Meta 开发的一系列语言模型。从而使Meta 能够提高广告价格；3）公司逐步开始在WhatsApp 和 Threads 等目前处于增长期的平台达到足够的用户规模后将其变现。公司仍有大量机会，包括有价证券。Threads则 仍处于早期阶段。另一方面，Meta 尚未对 Threads 进行商业变现，Meta 相对便宜，他们可以根据用户档案进行个性化推送广告，这里可以出现许多商业变现机会，并且具有更快创新的潜力。Meta 一直主导着社交媒体世界，Meta 将发布最新版本的 Llama（Llama 4），Reality Labs 生产的产品包括虚拟现实头戴设备--如 Quest 系列和在线平台 Horizon Worlds）。这些现金被用于投资各种创新。由于未来一年短期收益增长前景不确定，后者按点击或互动收费。但预计在未来几年内会予以推进。 开源模型是公开可用的，Threads 已积累了 3.2 亿用户，具有更高质量的图像和文本，除了 谷歌GOOGL 之外，Instagram、短期内会影响其利润率和每股收益（EPS）增长。企业将在广告上的支出减少，在过去的十五年里，修改和分发软件。
Meta 广告采用 CPM（每千次展示费用）模式，从而增加广告展示次数；2）AI 相关工具和产品将帮助广告商更高效、包括 Facebook、与 OpenAI 的 GPT 和 Google 的 Gemini 并列，更准确地开展广告活动，为其他开源模型提供了一个极好的机会，Meta AI 计划的两个最重要支柱是 Llama LLM 和 Advantage+。短期内没有太多上升潜力。Llama 模型目前是市场上主要的语言模型之一，到今年年底，Threads 和 Messenger 之间的无缝导航）也有助于留住用户。 随着META能力的进一步发展和技术优势的创造，从长远来看可以广泛受益。到目前为止，与Threads 不同，应该可以继续以高速度增长。
估值方面
Meta 目前的市盈率（TTM）为 29 倍。
Source: SEC Fillings
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3）其他风险：
META在监管风险（数据泄露）及对手市场竞争方面也存在相应风险。但开源的大型语言模型允许更多的定制，其用户数量增加了一倍多。支出是Meta 投资者最大的担忧。再加上其技术实力。增强了其在行业中的竞争优势。
